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工商時報【孫彬訓╱台北報導】

川普勝選後,債券市場壟罩在「川普通膨」(Trumpflation)憂慮,投資人擔心債市多頭榮景就此中止,同時也引發了全球債市賣壓。然數據顯示,美國大選結果揭曉至今,多數債券價格下跌,新興市場債券更是4%以上的負報酬,惟有短高收維持正報酬。

中國信託全球短期高收益債券基金經理人鍾相彰認為,面對激烈市場反應與升息預期,想必波動將加劇,如果投資人想要穩中求息又要提防升息,短天期高收益債可視為更穩定的投資選擇。

鍾相彰指出,短期高收益債的收益率相對高,加上存續期較短,受利率上升的影響較低,因此在通膨走揚、利率上升下,表現普遍優於其他收益資產。

宏利投信指出,在尋求收益的目的下臺中市大甲區語音聊天,儘管債券殖利率持續下滑,收益率下降,但信評高、債信佳的亞洲債券,仍對保守資金具有投資吸引力;其低波動並具有穩健收益的特性,適合作為核心資產持有。

第一金全球高收益債券基金經理人黃奕栩表示,年初以來造成高收益債券市場波動劇烈的能源債,其違約情況已見改善,帶動整體高收益債券的違約率創近17個月新低,投資價值重新浮現。

鉅亨網投顧總經理朱挺豪表示,美國總統大選結束後,投資人情緒由極端風險趨避轉換成熱情擁抱風險,資金由債券市場大量流向股市,投資人不免擔心債券市場會否全面受到升息的傷害。

且存續期間愈高,升息帶來的傷害便越大,而目前美元計價的主要債券種類中,美國高收益債券存續期間為最短的4.3年,低於美國公債6.2年及美國投資級公司債6.9年,在美國經濟強於其他已開發國家,且美元持續走高的當下,預期資金將持續流入美元計價資產,而存續期間較低且與股市連動較強的美國高收益債券可望受惠上漲。

野村環球高收益債基金經理人郭臻臻表示,近期美高收益債指數及亞高收債指數表現,均優於歐高收債指數,因美高收債的產業平均現金可充足覆蓋其短期借款,顯示合理的基本面,近期須密切觀察美國新任總統的能源政策,直接牽動能源債走勢與違約率,與歐高收債相比,美國高收益債以及亞高收債可望受惠於較高的債券殖利率。

富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人貝西.霍弗曼指出,能源產業將持續主導美國高收益債市,受惠企業積極去槓桿與發債規模削減,整體財務體質已逐步獲得改善,摩根大通預估,明年能源企業獲利成長率將達337%,可望牽動整體高收債利差進一步收斂,臺東縣綠島鄉情趣娃娃提供價格有再續揚的空間。

敘利亞政府軍22日宣布,已從叛軍手中完全收復第二大城阿勒坡(Aleppo)。敘利亞當局藉機大肆宣傳,並稱此為邁向勝利的轉捩點。不過政府軍是否會趁勝追擊,也要視盟友俄羅斯的意向而定。而美國候任總統川普至今尚未對敘利亞問題明確表態,讓外界更難預料未來的情勢發展。

◎俄土調停 雙方同意停火撤離

在阿勒坡遭受長達4年的戰火摧殘後,支持政府軍的俄羅斯、以及支持叛軍的土耳其日前代表雙方進行協商並同意在本月中停止戰鬥,讓反抗軍人員撤出阿勒坡城東,也讓政府軍人員撤出2座被反抗軍圍困的村落。聯合國證實,1週以來至少已有3萬4,000人撤出阿勒坡城東,前往反抗軍控制的鄉間地區與伊德利布省(Idlib)。在最後一批反抗軍撤出阿勒坡城東之後,敘利亞政府軍22日宣布收復阿勒坡全境。

阿勒坡原本有230萬人口,是敘利亞的工業與金融中心,也是列入世界文化遺產的歷史名城。但自從捲入各方勢力交戰、戰況陷入膠著以來,死傷慘重,更成為敘利亞內戰的縮影。敘利亞反抗軍在2012年7月進攻阿勒坡,控制了市區的東半部,此後數年持續遭受來自政府軍的攻擊與轟炸,但雙方都無法大舉攻陷對方陣地。

◎宗派糾紛加外國影響 各方勢力交錯

當地戰況複雜的原因之一,是交戰各方背後各自擁有境外勢力的支持。以遜尼派為主的反抗軍當中,包括了許多支不同的叛軍團體,他們其中許多獲得國際上反對巴夏爾(Bashar al-Assad)勢力提供財力的支援,包括美國、沙烏地阿拉伯與土耳其。此外,還有原名為「努斯拉陣線」(Al-Nusra Front)而嘉義縣東石鄉自慰套在今年改名為「敘利亞征戰陣線」(Jabhat Fatah al Sham)等強硬派伊斯蘭組織,也參與了相關戰鬥。

另一方面,俄羅斯是敘利亞政府軍的最主要盟友,並從2015年開始直接派遣戰機,協助政府軍轟炸阿勒坡城東,至今已經進行了1萬8,800次空襲行動。此外,政府軍也得到另一盟友伊朗所支持的各地什葉派民兵支援,其中包括黎巴嫩真主黨(Hezbollah)。事實上,敘利亞正規軍有許多部隊已經解體成為地方民兵,以至於政府許多戰鬥都靠伊朗所支持的武裝力量充當先鋒。

◎政府軍下一步 要看俄國意向

收復阿勒坡後,巴夏爾政府雖然宣稱會繼續從叛軍手中收復全部國土,但不見得有能力實行。BBC報導分析,伊斯蘭國(IS)本月稍早再次從政府軍手上攻陷東部古城巴邁拉(Palmyra),凸顯政府軍的備多力分。巴夏爾政府目前已經控制國內的主要城市與地中海沿海地區,接下來可能會先穩紮穩打,鞏固對於阿勒坡等地的控制。

不過,如果敘利亞政府與俄羅斯決定乘勝追擊,那麼從阿勒坡撤出的許多反抗軍前往的伊德利布省,就會是下一個主要戰場。由於政府軍仰賴俄羅斯提供武器與空中支援,因此俄羅斯的意向將至關重要。俄羅斯可能決定繼續進行戰爭,也可能決定見好就收,尋求與即將上任的川普政府就敘利亞情勢達成某種協議。

◎美是否續助反抗軍 川普態度難料

對美國而言,無論未來與俄羅斯就敘利亞達成任何協議,都必須接受伊朗在敘利亞問題上日益增加的重要性。雖然川普政府中部分人士對俄羅斯友善,但川普任命的許多安全與國防官員仍對伊朗抱有強烈敵意,因此川普的取捨備受關注。

目前可以確定的是,歐巴馬時期援助敘利亞溫和派反抗軍,希望他們協助對抗IS的策略已經壽終正寢。敘利亞反抗軍撤出阿勒坡後,在內戰中獲勝的機會更加渺茫。因此,川普新政府對於敘利亞問題的立場,將是下一階段觀察的重點。

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